轉(zhuǎn)身自主品牌成為國網(wǎng)穩(wěn)定供應(yīng)商。公司主要產(chǎn)品為智能電能表及用電信息采集系統(tǒng),2009年從以O(shè)DM為主轉(zhuǎn)型為自主品牌為主進(jìn)入國網(wǎng)招標(biāo),近年來電能表和用電信息采集系統(tǒng)中標(biāo)數(shù)量分別占國網(wǎng)招標(biāo)總量2.5%和3.5%左右,三相智能電能表中標(biāo)數(shù)量排名更是位居前列,已成為國網(wǎng)穩(wěn)定的供應(yīng)商之一。
智能電網(wǎng)建設(shè)下快速成長?！笆濉币?guī)劃將智能電網(wǎng)定為重點發(fā)展方向,國家電網(wǎng)“十二五”期間開展用電信息系統(tǒng)的全面建設(shè),智能電表和用電信息采集系統(tǒng)作為智能電網(wǎng)重要組成部分,需求快速擴(kuò)張,公司2009-2012年營業(yè)收入從2.25億元增長至7.18億元,CAGR達(dá)到47.19%;歸屬母公司凈利潤從2981萬增長至1.34億元,CAGR達(dá)到64.95%。
智能電表短期需求依然旺盛。國網(wǎng)計劃“十二五”期間安裝2.3億只智能電表,2013年上半年已超過2.3億只,預(yù)計實際安裝將超過4億只。隨著智能電表覆蓋率不斷上升,未來成長可能放緩,但短期仍維持高景氣,國家電網(wǎng)2014年計劃安裝新型智能電表6000萬只,較2013年計劃量翻番。農(nóng)村用智能電表不包括在之前的規(guī)劃內(nèi),被首次納入國網(wǎng)電能表招標(biāo),隨著農(nóng)村電網(wǎng)改造升級工程建設(shè),未來智能電表市場增量將轉(zhuǎn)移至農(nóng)村電網(wǎng)。
募投項目:擴(kuò)大產(chǎn)能,提升技術(shù)實力市場競爭力。公司募集資金擬投資于產(chǎn)能擴(kuò)建至600萬臺、技術(shù)研發(fā)中心升級項目、擴(kuò)充營運(yùn)資金三個項目,將解決公司產(chǎn)能瓶頸問題,提高技術(shù)研發(fā)實力、產(chǎn)品的質(zhì)量和服務(wù),進(jìn)一步提升公司的核心競爭力。
盈利預(yù)測。預(yù)計公司2013-2015年的營業(yè)收入分別為8.83億元、10.86億元和12.92億元,歸屬母公司所有者的凈利潤分別為1768萬元、2130萬元和2503萬元。折算成2013-2015年EPS(攤薄后)為2.23元、2.69元和3.16元。公司發(fā)行價定為55.11元,對應(yīng)2013-2015的PE為25X、20X、17X,申萬電氣設(shè)備下計量儀表子板塊市盈率(TTM,整體法)為25X,公司估值屬合理范圍,考慮募集項目未來產(chǎn)能放量帶來新的成長動力,建議參與申購。
風(fēng)險提示:對電力行業(yè)依賴過大;國網(wǎng)招標(biāo)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;應(yīng)收賬款減值風(fēng)險;固定資產(chǎn)折舊增加和預(yù)期收益風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇,產(chǎn)品價格大幅下滑;募集資金投資項目實施風(fēng)險。
資料來源：新浪財經(jīng)
